中金浩经典案例

北京某影视企业电影剧本版权融资项目

马新明 胡钊

改革开放以来，北京市大力培育和发展文化市场主体，加大骨干文化企业培育力度，鼓励和引导社会资本进入文化产业，文化产业逐渐成为首都经济发展重要引擎。近年来，北京着力守正创新，深化文化领域供给侧结构性改革，文化产业活力持续释放，文化创新氛围日益浓郁，文化供给质量不断提升。但融资难、融资慢、融资贵一直是制约文化企业发展的重要因素，近年来，北京市相继出台《关于进一步鼓励和支持民间资本投资文化创意产业的若干政策》、《关于促进文化与商务融合加快发展新型文化业态的实施意见》、《关于推进文化创意产业创新发展的意见》、《北京市实施文化产业“投贷奖”联动推动文化金融融合管理办法（试行）》等政策，协调金融机构推出适应企业需求的产品和服务，初步建立起包括贷款贴息、融资担保、创投基金在内的文化投融资服务体系。

北京某影视企业是一家从事电影、电视剧、综艺节目投资、制作、宣传、发行，以及经营艺人经纪的全产业链影视娱乐传媒集团。该企业与业界保持着高水平的合作，聚集了陈国富、刘震云、严歌苓、张黎、乌尔善、吴京、宁浩、丁晟、徐浩峰等一批密切合作的顶级导演编剧，以及白百何、耿乐、陆毅、郭京飞等60余位签约艺人，先后投资出品了《心花路放》、《战狼2》、《我不是药神》、《流浪地球》等电影作品以及《高能少年团》、《极限挑战》、《跨界歌王》等综艺节目。

 

 

为进一步拓宽融资渠道，满足公司经营业务资金需求，优化公司融资结构，该企业拟以某大型神话电影三部曲剧本版权质押与某武侠电影剧本版权融资租赁的方式向北京市文化科技融资租赁股份有限公司融资。

作为和实体经济紧密联系、融物与融资功能相结合的一种新兴金融工具，融资租赁在美、日等国发展迅速，已成为仅次于银行业的第二大融资主体，渗透率达18%，而我国融资租赁渗透率目前尚不到5%，且融资租赁市场主要集中在飞机、轮船、机械设备等大型固定资产业务上，文化资产融资租赁鲜有涉及。北京市文化科技融资租赁股份有限公司（简称“文科租赁”）是在北京市委宣传部和北京市国有文化资产监督管理办公室的指导下，国内第一家以文化资产融资租赁为主业的融资租赁公司。自成立以来，文科租赁致力于探索服务文化企业的方式，努力为文化企业搭建新的融资渠道，开创了文化资产融资的新模式。特别是2015年9月13日《北京市服务业扩大开放综合试点实施方案》发布，明确将著作权、专利权、商标权等文化无形资产融资租赁业务纳入北京市服务业扩大开放试点政策范围，给文化资产融资租赁带来了政策的东风。

文化无形资产融资租赁业务，是指以文化企业特有的著作权、专利权、商标权等作为融资租赁标的物而取得融资的融资租赁新方式。文化资产融资租赁不仅为文化企业提供实体有形设备租赁，还通过“直租”和“售后回租”的方式，在国内率先开展文化无形资产融资租赁服务。“直租”即融资租赁公司购买文化企业所需资产，再租给文化企业，收取企业租金的模式。“售后回租”即由文化企业将自有资产或外购资产出售给融资租赁公司后，融资租赁公司再将其回租于文化企业，收取企业租金的模式。

 

基于上述文化无形资产融资租赁的需求，北京中金浩资产评估有限责任公司接受委托，对某大型神话电影三部曲剧本、某武侠电影剧本版权进行了评估。中金浩评估人员采用收益法对电影剧本版权进行评估，在具体运用该方法时采用了许可费节省法。在版权许可交易中，版权所有者允许被许可方使用其权利，并向其收取一定的许可使用费，作为使用作品的补偿，版权的许可费折现可以作为评估企业版权资产价值的常用方法。使用该方法的关键在于许可费率的确定，一般参考市场同类版权资产的许可费水平或行业平均水平。根据我国目前的电影版权交易现状、票房分账制度以及电影作品本身的独特性，许可费节省法在评估电影剧本版权的价值上具有较强的适用性。该项剧本版权质押与售后回租业务共获得融资金额20,000万元，期限为3年。

同时，在国家知识产权局的大力推动下，文科租赁通过知识产权证券化的形式开辟了新的融资渠道。知识产权证券化是指以知识产权未来预期收益为支持，通过发行市场流通证券进行融资的融资方式。相较于传统证券化，知识产权证券化的最大特点在于基础资产不再是实物资产，而是无形的知识产权。2018年12月14日，我国首支知识产权证券化标准化产品“第一创业-文科租赁一期资产支持专项计划”在深圳证券交易所成功获批，实现了我国知识产权证券化零的突破。该笔ABS以文科租赁为原始权益人，底层资产租赁标的物全部为专利权、著作权等知识产权，总规模达7.33亿元。

来源：中金浩